Аналитики банка Citi Research заявляют, что скоординированная валютная интервенция в конце июля — это не просто разовая акция спасения японской иены. Это начало формирования новой глобальной политики, которую банк связывает с так называемой «доктриной Бессента». Однако исправить фундаментальную слабость иены будет крайне сложно.
Суть «доктрины Бессента»
В конце июля Министерство финансов США впервые за десятилетия присоединилось к Японии для покупки иены, когда пара USD/JPY приблизилась к 40-летнему максимуму в районе 164. Министр Скотт Бессент задействовал активы Валютного стабилизационного фонда (ESF), включая евро, чтобы избежать выдачи прямого кредита Токио. Citi выделяет пять принципов этой новой национальной экономической политики:
- Экономическая безопасность.
- Взаимная свободная торговля.
- Новые правила для экономики следующего поколения.
- Преимущество в финансовой мощи.
- Увеличение выгод для американских работников.
Целью является исправление глобальных диспропорций и дефицита текущего счета США, хотя методы отличаются от ранее предложенного Стивеном Мираном соглашения «Мар-а-Лаго».
Почему интервенции обречены на провал?
Несмотря на исторический масштаб вмешательства, Citi скептически оценивает долгосрочные перспективы иены:
- Нет структурного перелома: Банк подчеркивает, что нет подтверждений началу устойчивого разворота тренда.
- Хедж-фактор: Главная причина слабости иены — массовое хеджирование продаж валюты, связанное с ростом японского фондового рынка. Пока акции растут, институциональные инвесторы будут продолжать продавать иену, сводя на нет усилия регуляторов [sources=[ваш текст]].
- Техническая картина: Иена снова дешевеет, приближаясь к отметке 160, несмотря на временный откат к 155 после июльских действий.2 источника
Глобальный эффект: юань под прицелом
По мнению Citi, истинное значение этих событий проявится в отношениях с Китаем. Если ослабление иены спровоцирует дальнейшую девальвацию юаня, европейские страны могут присоединиться к США и потребовать от Пекина прекратить искусственное занижение курса.
«Если ослабление иены приведет к дальнейшему укреплению юаня… европейские страны также займут позицию сотрудничества», — заявили в компании.
Однако сами аналитики считают, что основное внимание в будущем сместится на китайский текущий счет (CA). Мини-соглашение между США и Японией может стать лишь прологом к более широкому «валютному альянсу», если возникнет угроза глобального финансового кризиса из-за азиатских валют.
Итог: Для пары USD/JPY это означает переход от чисто рыночного управления к политическому. Хотя Citi не ждет немедленного обвала доллара, эпоха невмешательства Минфина США закончилась. Теперь курс иены зависит не только от разницы ставок ФРС и Банка Японии, но и от того, насколько далеко Вашингтон готов зайти в рамках «доктрины Бессента» для защиты стабильности мировой финансовой системы.