Золото: Несмотря на то что Федеральная резервная система США повысила процентные ставки до 3,75–4,00%, а доллар укрепился против евро, аналитики банка UniCredit сохраняют позитивный долгосрочный взгляд на золото. Банк подтвердил свой диапазон на конец 2026 года на уровне 4300–5000 долларов за унцию. В пятницу цена составила около 4380 долларов, находясь у нижней границы этого коридора.
Почему рост доходности не всегда плох для золота
Традиционно высокие процентные ставки — это негатив для золота, так как актив не приносит купонного дохода (альтернативные издержки). Однако UniCredit делает важное различие между причинами роста доходности:
- Рост из-за экономики: Если кривая доходности становится круче из-за сильного экономического роста и высоких равновесных ставок, это давит на золото.
- Рост из-за дефицита: Если крутизна кривой вызвана бюджетным дефицитом и опасениями по поводу устойчивости госдолга (> 40 трлн долларов), это поддерживает металл. Это ослабляет доверие к доллару и заставляет инвесторов искать защиту от фискальных рисков.
«Мы считаем, что в прогнозе ключевую роль играет доверие к государственным финансам», — отмечают стратеги.
Факторы поддержки спроса
Даже при текущих высоких ставках спрос остается структурно высоким:
- Центральные банки: Продолжающиеся закупки со стороны регуляторов (особенно Китая) для диверсификации резервов.
- ETF: Восстановление притока средств в биржевые инвестиционные фонды после длительного оттока.
- Дедолларизация: Опасения по поводу покупательной способности валют на фоне растущего глобального долга.
С начала 2026 года золото подорожало всего на 1,42% после падения с январского пика в районе 5594 доллара. Даже верхняя граница декабрьского прогноза (5000$) находится ниже исторического максимума, что дает рынку пространство для восстановления без риска формирования пузыря.
Краткосрочная динамика и уровни
Восстановление металла идет неравномерно:
- За неделю: +0,75%.
- За месяц: -2,92% (после сентябрьских минимумов).
Повышение ставки ФРС усилило конкуренцию со стороны казначейских облигаций, способствуя росту курса USD/EUR. Однако UniCredit сохраняет нейтральный или слегка позитивный прогноз, ожидая лишь умеренного роста в рамках указанного диапазона.
Итог: Для UniCredit текущая коррекция — это пауза перед новым этапом роста. Пока реальные (с поправкой на инфляцию) ставки остаются отрицательными, а геополитическая напряженность высокой, фундаментальная поддержка золота сохраняется. Главным испытанием станет реакция рынка на бюджетную дисциплину США: если дефицит продолжит расти, путь к 5000$ останется открытым даже при жесткой политике ФРС.