USD/NGN: Несмотря на глобальное укрепление доллара США, аналитики Goldman Sachs сохраняют оптимистичный взгляд на нигерийскую найру (NGN). Банк снизил свои краткосрочные прогнозы по паре USD/NGN, ожидая, что сочетание высоких цен на нефть и сверхвысоких процентных ставок позволит валюте укрепиться до 1250 в течение следующих 12 месяцев.
Почему нефть помогает Нигерии больше, чем Индии
В отличие от Индии, которая страдает от дорогого импорта энергоносителей, Нигерия является экспортером. Дорогая нефть напрямую поддерживает платежный баланс страны:
- Доходы: Высокие цены на сырье увеличивают экспортную выручку.
- Резервы: Это позволяет центральному банку накапливать валютные резервы без чрезмерного давления на курс.
Goldman отмечает, что перебои с морскими перевозками на Ближнем Востоке, скорее всего, сохранятся до 2027 года, поддерживая котировки Brent на высоком уровне, что играет на руку Нигерии как крупному экспортеру.
Модель оценки: найра остается одной из самых дешевых валют
Согласно модели справедливой стоимости банка, найра торгуется значительно ниже своего фундаментального уровня.
- Сравнение: Недооцененность найры даже более выражена, чем у казахстанского тенге, который уже заметно укрепился в этом году.
- Кэрри-трейд: Нигерия предлагает одну из самых высоких доходностей в мире. Доходность ценных бумаг ЦБН превышает 20%, что дает реальную доходность выше 5% — максимум с 2015 года.
Этот мощный стимул привлекает иностранный капитал, создавая естественный спрос на местную валюту.
Политика ЦБН: накопление резервов против укрепления валюты
Основной сдерживающий фактор для быстрого роста найры — это сама политика Центрального банка Нигерии (CBN).
- Дилемма регулятора: CBN предпочитает накапливать иностранные резервы, покупая доллары на рынке. Это ограничивает скорость укрепления найры.
- Цена политики: Поглощение внутренней ликвидности через выпуск облигаций при ставках около 20% обходится бюджету очень дорого.
«Мы считаем, что такой выбор политики ограничивает скорость достижения целей», — пишут стратеги. Банк прямо допускает, что власти предпочтут постепенное укрепление, поэтому достижение отметки 1250 не гарантировано в ближайшие недели.
Обновленные прогнозы Goldman Sachs
Банк пересмотрел свои ожидания на ближайшее время, перенося часть укрепления на более ранние сроки:
- 3 месяца: Снижен до 1300 (с 1325).
- 6 месяцев: Снижен до 1275 (с 1300).
- 12 месяцев: Сохранен на уровне 1250.
На момент написания статьи пара торговалась в районе 1325. Это означает, что текущий курс уже на 5,7% ниже уровней прошлой недели, когда был сделан предыдущий прогноз.
Итог: Фундаментальные факторы (нефть + высокая ставка) играют на стороне найры. Однако темпы укрепления будут полностью зависеть от того, сколько долларов центральный банк решит выкупить в резервы, вместо того чтобы позволить рынку свободно укреплять национальную валюту.