EUR/USD: Аналитики UniCredit и MUFG представили полярные прогнозы для евро (EUR). UniCredit предупреждает о падении до 1,05 доллара в случае бюджетного кризиса во Франции, в то время как MUFG и BNP Paribas ожидают роста до 1,18–1,20 к концу 2027 года на фоне снижения ставок в США и стабилизации цен на энергоносители.
EUR/USD: Сценарии UniCredit: От 1,05 до 1,16
Обменный курс евро к доллару упал до 1,1147 в среду. UniCredit выделяет четыре сценария развития событий после президентских выборов во Франции следующей весной:
- Оптимистичный (1,16 доллара): Новое правительство создает первичный профицит бюджета (1% ВВП) и снижает долг до 120% ВВП.
- Базовый (1,13–1,14 доллара): Бюджет принят (возможно, по статье 49.3), но долг остается высоким.
- Негативный (1,10 доллара): Меры по сокращению дефицита неэффективны.
- Кризисный (1,05 доллара): Прямой конфликт с Брюсселем, отказ от бюджетной дисциплины и эффект домино на рынках облигаций еврозоны.
Фискальные риски Франции
4 ноября Национальное собрание Франции отклонило бюджет на 2027 год. UniCredit отмечает, что Франции предстоит погасить облигации на 1 трлн евро в ближайшие 5 лет под ставку 1,6%, в то время как текущая стоимость заимствований составляет 4,5–5%. Это требует жесткой экономии, которая может спровоцировать политический кризис.
EUR/USD: Позиция MUFG: Шорт-сквиз и энергоносители
Ли Хардман из MUFG считает, что евро может вырасти раньше, чем решатся политические проблемы.
- Шорт-сквиз: Короткие позиции по евро находятся на максимумах с 2020 года. Если опасения по поводу цен на нефть ослабнут, фонды будут вынуждены выкупать евро, толкая пару вверх.
- Спреды: Доходность французских облигаций (OAT) снизилась на 30 б.п. по сравнению с немецкими (Bund), что дает евро передышку.
Позиции других банков
- ING (Крис Тернер): Прогнозирует диапазон 1,10–1,15 в ближайшие 4–5 месяцев с плавным ростом до 1,18 к концу 2027 года.
- BNP Paribas: Прогнозирует 1,14 к концу 2026 года и 1,20 к концу 2027 года, ожидая, что структурное ослабление доллара возобновится.
FAQ: Ключевые вопросы по паре EUR/USD
Почему UniCredit прогнозирует падение до 1,05? Это сценарий «Perfect Storm» (идеального шторма). Если Франция вступит в конфронтацию с ЕС по поводу бюджета, а политическая нестабильность приведет к бегству капитала из французских облигаций, распродажа может перекинуться на Испанию и Италию, вызвав панику во всей еврозоне.
Что может заставить евро резко вырасти, даже если во Франции всё плохо? По мнению MUFG, это «шорт-сквиз». Огромное количество трейдеров сейчас ставят против евро. Если цены на нефть упадут или Франция внезапно объявит о жесткой экономии, эти трейдеры начнут массово выкупать евро, чтобы закрыть свои убыточные позиции, что вызовет резкий скачок курса вверх.
Когда Франция должна принять бюджет? Сенат Франции планирует начать обсуждение бюджета 20 ноября. Если правительство применит статью 49.3 Конституции (позволяющую принять закон без голосования), это может вызвать вотум недоверия и падение евро.
Какую роль играют выборы в США? Оба банка согласны, что к 2027 году доллар, скорее всего, ослабнет. Разница в прогнозах (1,18 против 1,20) зависит от того, насколько быстро Франция решит свои проблемы и когда ФРС США начнет агрессивно снижать процентные ставки.