Аналитики Commerzbank (Чарли Лэй, доктор Генри Хао, доктор Йорг Кремер) представили комплексный обзор, согласно которому южнокорейская вона (KRW) стабилизируется в диапазоне 1300–1350, евро (EUR) вырастет до 1,18 к 2027 году, а цены на нефть Brent остаются под геополитическим давлением выше 113 долларов.
Южнокорейская вона (KRW): Ястребиный BoK и экспорт чипов
- Решение: Банк Кореи сохранил ставку на уровне 3,00%, но повысил прогноз роста ВВП на 2026–2027 годы (до 3,3% и 2,9%) благодаря экспорту полупроводников.
- Инфляция: Ожидается на уровне 2,3–2,5%, но базовая инфляция в 2027 году может вырасти из-за роста потребления.
- Валютный рынок: Вона укрепилась к доллару на 17% с июня.
- Прогноз: Консолидация USD/KRW в диапазоне 1300–1350. Commerzbank предпочитает покупать KRW на спадах.
Нефть Brent: Геополитика толкает цены к 113$
- События: Атаки на инфраструктуру Саудовской Аравии и сообщения об ударах США по Ирану.
- Цена: Brent выросла на 4% до 113,17 доллара.
- Парадокс: Несмотря на рост цен на нефть, доходность облигаций США упала, что говорит о росте спроса на защитные активы, а не только об инфляционных опасениях.
ФРС и ЕЦБ: Пауза в октябре, повышение в декабре
- Общий прогноз: Оба банка сохранят ставки в октябре, но повысят их на 25 б.п. в декабре.
- ЕЦБ:
- Ставка по депозитам: 2,50% сейчас $\rightarrow$ 2,75% в декабре.
- 2027 год: Ставка останется на уровне 2,75% (слегка ограничительная политика).
- Риск: Бюджетный кризис во Франции может помешать повышению.
- ФРС: Повышение в декабре, после чего политика останется ограничительной.
EUR/USD: Путь к 1,18
- Прогноз: Рост с 1,12 до 1,18 к концу 2027 года.
- Причины:
- Дифференциал ставок: ЕЦБ догоняет ФРС в цикле ужесточения.
- Слабый доллар: Политика США (давление на ФРС, торговые войны) подрывает доверие к доллару.
- Энергоносители: Commerzbank ожидает нормализации поставок нефти и снижения цен в среднесрочной перспективе, что поможет снизить инфляцию в Европе к середине 2027 года.
Итог
Commerzbank видит стабилизацию корейской воны благодаря сильному ВВП, рост евро к 2027 году за счет сближения политик ЦБ и сохранение высоких цен на нефть из-за геополитики, что, однако, пока не привело к росту доходности облигаций США.