Аналитики Nordea представили обновленный макроэкономический обзор, в котором сохранили «ястребиный» прогноз по ФРС, понизили ожидания по евро и предупредили о затяжной слабости шведской кроны (SEK). В то же время банк ожидает укрепления норвежской кроны (NOK) в долгосрочной перспективе.
ФРС: Еще два повышения ставки
Nordea не изменила свой прогноз по Федеральной резервной системе, несмотря на рост доходности облигаций.
- Инфляция: «Инфляция по-прежнему значительно превышает целевой уровень, и сентябрьский индекс потребительских цен показывает, что она растет, а не снижается».
- Прогноз: Банк по-прежнему ожидает еще одного повышения ставки в этом году и еще одного — в 2027 году.
- Облигации: Доходность выше 5% не считается ограничительной, так как она отражает сильный номинальный рост ВВП и высокий спрос на капитал.
Шведская крона (SEK): Потеря статуса
Стратеги Nordea признали, что их давний позитивный прогноз по кроне не оправдался, и теперь оценивают валюту как нейтральную.
- Отставание от ЕЦБ: Ставка Риксбанка на 75 базисных пунктов ниже ставки ЕЦБ (2,50%).
- Валюта фондирования: «На данный момент шведская крона является валютой финансирования».
- Конкуренция: Норвежская крона поддерживается ценами на энергоносители и ставкой на 275 б.п. выше, чем у Риксбанка.
- Условия для роста: Для укрепления SEK необходимы падение цен на нефть, замедление инфляции и снижение мировых краткосрочных процентных ставок.
Британский фунт (GBP): Бюджетный риск
По паре EUR/GBP банк отмечает, что фунт утратил привлекательность для кэрри-трейда.
- Диапазон: Пара торгуется в коридоре 0,84–0,87 с конца февраля.
- Бюджет: Законопроект об осеннем бюджете (28 октября) — главный риск. Если рынки сочтут меры по сокращению дефицита слабыми, доходность облигаций Великобритании вырастет, что может ослабить фунт.
Норвежская крона (NOK): Укрепление к 2027 году
Nordea ожидает роста NOK в ближайшие кварталы.
- Прогноз: EUR/NOK упадет до 10,50 в течение 3 месяцев и до 10,25 к лету 2027 года.
- Факторы: Ставка Банка Норвегии — 4,50% (против 2,50% у ЕЦБ), стабильные госфинансы и поддержка цен на нефть.
- Риск: Ближний Восток может вызвать краткосрочную волатильность и давление на крону.
Евро (EUR): Тест уровня 1,08
Nordea снизила прогноз по EUR/USD, так как доллар сохраняет поддержку.
- Новый прогноз на конец 2026: 1,10 (был 1,14).
- 2027 год: Тестирование 1,08 в первом полугодии, затем рост до 1,14 во втором полугодии.
- 2028 год: 1,20.
- Причины: Два повышения ставки ФРС, приток капитала в ИИ и политические риски в Европе.