USD/CNY: Рекордный профицит торгового баланса Китая в размере 133,5 млрд долларов в сентябре создает парадоксальную ситуацию для юаня (CNY). С одной стороны, мощный экспорт поддерживает национальную валюту. С другой стороны, слабый внутренний спрос и низкая инфляция ограничивают потенциал роста, заставляя Goldman Sachs сохранять прогноз курса USD/CNY на уровне 6,40 к октябрю 2027 года.
Рекордный профицит и экспортный бум
Данные таможни Китая показали, что экспорт в сентябре вырос на 36,3% в годовом исчислении. Этот рост не ограничивается только технологиями:
- Широкий охват: Увеличение наблюдается по всем основным торговым партнерам и категориям товаров, включая одежду и обувь.
- Полупроводники: Экспорт чипов подскочил на 136% в стоимостном выражении.
- Импорт: Рост импорта энергоносителей (газа) также способствовал увеличению объемов торговли.
Экономист Goldman Sachs Челси Сонг отмечает, что такой масштабный приток иностранной валюты теоретически поддерживает юань, однако экспортеры часто оставляют доходы за рубежом, что смягчает эффект.
Внутренняя слабость: инфляция и спрос
Несмотря на успехи во внешней торговле, внутренняя экономика Китая остается слабой, что сдерживает Народный банк Китая (НБК) от агрессивного ужесточения политики.
- Потребительские цены (CPI): Инфляция в сентябре составила всего +0,9%.
- Цены производителей (PPI): Показатель резко вырос до +5,0% из-за цен на энергоносители, но экономисты Goldman Sachs (Синьцюань Чэнь) ожидают, что к второму кварталу 2027 года PPI станет отрицательным из-за «высокой базы» этого года.
- Прогноз Goldman: Банк пересмотрел прогноз по CPI на 2026/2027 годы до 0,8% / 0,6% (ранее 1,0% / 1,0%), ссылаясь на слабый внутренний спрос.
Валютный прогноз: 6,40 к концу 2027 года
Текущий курс USD/CNY составляет около 6,6929. Прогноз Goldman Sachs в 6,40 через 12 месяцев предполагает укрепление юаня примерно на 4,4%.
- Краткосрочный прогноз (3 месяца): 6,70 (почти без изменений от текущих уровней).
- Долгосрочный прогноз (12 месяцев): 6,40 (к октябрю 2027 года).
Почему юань не взлетает?
Большой профицит торгового баланса не означает автоматического укрепления валюты. Goldman Sachs подчеркивает, что общий рост реального ВВП на 4,5% в 2026 году «отражает устойчивость экспорта в целом, но сдерживается слабым внутренним спросом». Поскольку потребительская инфляция остается крайне низкой (ниже 1%), у Народного банка Китая нет стимулов агрессивно повышать процентные ставки. Это делает юань менее привлекательным для керри-трейда по сравнению с долларом США, где инфляция остается высокой.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Каков прогноз Goldman Sachs по юаню? Курс доллара США к юаню составит 6,40 в течение двенадцати месяцев (прогноз на октябрь 2027 года).
Означает ли снижение курса USD/CNY укрепление юаня? Да. На каждый доллар США будет приходиться меньше юаней, что означает рост стоимости китайской валюты.
Означает ли положительное сальдо торгового баланса высокий внутренний спрос? Нет. Goldman Sachs по-прежнему считает, что внутренний спрос в Китае слабый, а потребительская инфляция остается подавленной, несмотря на рекордные показатели экспорта.