В условиях практически пустого экономического календаря еврозоны пара EUR/USD перешла в режим ожидания. Движения европейской валюты сейчас определяются не столько событиями внутри самой Европы, сколько тем, насколько успешно американская экономика справляется с инфляцией.
Аналитики ING и Rabobank сходятся во мнении: путь евро к отметке 1,16 лежит через слабые данные по индексу потребительских цен (CPI) в США, а действия Европейского центрального банка (ЕЦБ) уже перестали быть драйвером роста.
Позиция ING: Технический прорыв зависит от CPI
Голландский банк делает ставку на ослабление доллара, но признает высокую степень неопределенности. Поскольку внутренние факторы еврозоны затихли, краткосрочные модели справедливой стоимости потеряли свою предсказательную силу.
«Наши краткосрочные модели… не указывают на какое-либо направление движения, поскольку пара EUR/USD в целом отслеживает изменения в процентных ставках, акциях и сырьевых товарах», — заявили в банке.
Теперь ключевым индикатором стали спреды доходности облигаций. Любой намек ФРС на смягчение политики мгновенно транслируется в рост евро.
EUR/USD: Сценарий ING выглядит следующим образом:
- При слабом CPI США: Вероятность того, что ФРС сохранит паузу или даже начнет снижать ставки раньше 2027 года, возрастет. Это создаст условия для немедленного прорыва уровня 1,1600 уже на текущей неделе.
- Техническая цель: Следующим значимым барьером станет 200-дневная скользящая средняя вблизи отметки 1,1630.
- При сильном CPI США: Прорыв будет отложен, но стратегический медвежий настрой ING по доллару останется в силе.
EUR/USD Позиция Rabobank: Рынок уже заложил повышение ставки ЕЦБ
Аналитики Rabobank подходят к вопросу более фундаментально. Они скептически оценивают способность самого евро генерировать восходящий импульс. По их мнению, рынок уже полностью учел в ценах очередное повышение процентной ставки Европейским центральным банком.
«Учитывая, что очередное повышение процентной ставки ЕЦБ уже заложено в цену, этот шаг вряд ли создаст значительный дополнительный стимул для роста курса евро», — заявили в банке.
Следовательно, динамика пары снова упирается в дифференциал ставок с США. Rabobank видит потенциал для умеренного роста исключительно за счет «сдувания» ожиданий агрессивной ФРС.
Банк скорректировал свои временные рамки:
- Цель 1,16, ранее прогнозировавшаяся на горизонте 6 месяцев, теперь ожидается через 3 месяца.
Однако это нельзя назвать безудержным оптимизмом. Стратеги подчеркивают:
«В отсутствие неожиданного роста [экономики ЕС] в третьем квартале мы сомневаемся, что в ближайшие месяцы рынок будет стремиться к восстановлению значительных длинных позиций по евро».
Это означает, что подъем к 1,16 будет обусловлен дешевеющим долларом, а не реальным укреплением привлекательности европейских активов.
Сводный анализ: Что ждет пару?
Оба банка рисуют картину «попутного ветра» со стороны Атлантики. Для устойчивого ралли евро необходимо совпадение двух факторов:
- Внешний фактор (США): Подтверждение дезинфляции, которое заставит ФРС сигнализировать о завершении цикла повышения ставок.
- Внутренний фактор (Еврозона): Отсутствие негативных сюрпризов. Евро не нужно показывать чудеса роста ВВП, ему достаточно просто не падать в рецессию, пока доллар теряет защитные свойства.
Если инфляция в США окажется выше ожиданий, уровень 1,1600 превратится в непреодолимую стену, так как сильные данные позволят ФРС сохранять жесткую риторику, поддерживая спрос на гринбек.
FAQ: Коротко о главном
Почему повышение ставки ЕЦБ больше не помогает евро? Рынки работают на опережение. Инвесторы покупали евро последние недели именно в расчете на этот шаг («buy the rumor»). Когда событие происходит, наступает фаза фиксации прибыли («sell the fact»), если только глава ЕЦБ Кристин Лагард не сделает неожиданно «ястребиного» заявления о дальнейших планах.
Насколько важен уровень 1,1630 (200-дневная MA)? Это главная линия обороны медведей по евро. Психологически и технически это граница между среднесрочным нисходящим трендом и началом долгосрочного восстановления. Закрытие дня выше этой средней подтвердит смену глобальных настроений.
Что может заставить Rabobank перенести цель 1,16 на еще более ранний срок? Только резкое падение занятости в США (NFP). Если американский рынок труда покажет слабость быстрее, чем замедлится инфляция, ФРС придется действовать экстренно, что спровоцирует обвальное падение доллара ко всем валютам G10.