Несмотря на кажущуюся стабильность последних месяцев, стратеги Goldman Sachs видят скрытые силы, способные подтолкнуть курс доллара США вверх. Ключевыми факторами становятся европейский энергетический кризис и технологический бум, связанный с искусственным интеллектом, которые создают уникальную и сложную картину для мировых валютных рынков.
В последние месяцы доллар США демонстрировал относительное спокойствие, торгуясь в узком диапазоне по отношению к корзине основных валют. Однако за этой поверхностной стабильностью, по мнению аналитиков Goldman Sachs, скрываются мощные долгосрочные тенденции, которые могут привести к его «тихому укреплению».
Две, на первый взгляд, не связанные силы — продолжающийся энергетический кризис и растущий спрос, обусловленный развитием искусственного интеллекта (ИИ), — меняют правила игры на глобальном рынке. Эти факторы становятся определяющими для условий торговли и, как следствие, для доходности валют.
Двойной удар: энергетика и технологии
Аналитики Goldman Sachs отмечают, что эти два мегатренда оказывают противоположное влияние на экономический рост, но при этом усиливают друг друга в контексте инфляции.
- Энергетический кризис: Этот фактор представляет собой самый очевидный и прямой риск для мировой экономики, особенно для Европы. «Масштабный энергетический кризис начнет оказывать давление на экономический рост, политику и потенциальную доходность в других развитых странах, особенно в Европе», — предупреждают стратеги. Зависимость европейской экономики от импорта энергоносителей делает ее уязвимой перед ценовыми шоками и геополитической нестабильностью. В таких условиях инвесторы ищут «тихую гавань», и доллар США традиционно выполняет эту роль, что приводит к росту спроса на него.
- Бум искусственного интеллекта: Спрос, связанный с развитием ИИ, стимулирует инвестиции в американские технологические компании и инфраструктуру, поддерживая экономику США. Этот фактор, в отличие от энергетического кризиса, способствует росту, но одновременно может подстегивать инфляцию через повышение спроса на ресурсы и рабочую силу.
Сочетание этих двух сил соответствует макроэкономическим прогнозам Goldman Sachs. «С середины марта наши ожидания в отношении глобального экономического роста оставались примерно стабильными… в то время как прогнозы по инфляции продолжали расти», — пишут аналитики. Устойчивая инфляция в США может заставить Федеральную резервную систему дольше поддерживать высокие процентные ставки, что делает доллар более привлекательным для инвесторов.
Почему укрепление доллара не так заметно?
Текущая динамика доллара, ограниченная узким коридором, объясняется его положением между двумя группами валют. С одной стороны — сырьевые и циклические валюты, которые выигрывают от роста цен на ресурсы. С другой — валюты азиатских стран, курсы которых находятся под жестким контролем национальных центральных банков.
Стратеги Goldman Sachs указывают, что активные валютные интервенции, направленные на сдерживание ослабления таких валют, как японская иена и индийская рупия, искусственно сдерживали рост доллара, несмотря на
благоприятную для него макроэкономическую конъюнктуру. Однако, по мнению команды, такая политика не может сохраняться вечно и, скорее всего, будет пересмотрена при существенных изменениях в макроэкономической ситуации.
Таким образом, хотя доллар США может не демонстрировать резких скачков в краткосрочной перспективе, совокупность глобальных вызовов, таких как энергетический кризис в Европе, и внутренних драйверов роста, связанных с ИИ, создает предпосылки для его постепенного и менее заметного укрепления в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Инвесторам стоит внимательно следить за этими тенденциями, поскольку они могут существенно повлиять на распределение активов и глобальные финансовые потоки.