Японская иена укрепляется, так как Citi фиксирует признаки возвращения японского капитала на родину. Однако для устойчивого падения пары USD/JPY этого пока недостаточно, поскольку общий отток средств из страны в зарубежные активы продолжается.
Продажа облигаций: сигнал разворота?
Японские инвесторы шестую неделю подряд продают иностранные долгосрочные облигации (на 92,6 млрд иен). Это классический сигнал, который обычно поддерживает иену. Однако, согласно данным Минфина, этот отток с лихвой компенсируется покупками иностранных акций и краткосрочных бумаг. В итоге чистый приток капитала в японские активы остается положительным (430,8 млрд иен).
Citi подчеркивает: пока неясно, конвертируются ли эти продажи облигаций в иены. Для реального укрепления валюты нужен устойчивый сдвиг в сторону внутренних активов, а не просто перераспределение портфеля.
Почему доходность растет? (Мнение Crédit Agricole)
Доходность японских облигаций (JGB) приближается к 3%, но это не признак долгового кризиса. Аналитики Crédit Agricole объясняют это:
- Спросом: Компании берут больше кредитов на инвестиции.
- Политикой: Банк Японии сокращает покупки облигаций (QT).
Это делает внутренние активы более привлекательными сами по себе, что в будущем может поддержать иену.
Позиция Банка Японии
- Сейчас: Ставка 1,25%.
- Прогноз UniCredit: На ближайшем заседании (30 октября) ставка останется прежней.
- Прогноз на декабрь: Повышение ставки вероятно, так как инфляция приближается к 2%.
Что это значит для USD/JPY
По мнению Citi, «вершина доллара по отношению к иене, возможно, уже достигнута». Однако пока японцы покупают иностранные акции, доллар будет получать подпитку.
Решающим фактором станет декабрьское заседание Банка Японии. Если регулятор повысит ставку и даст понять, что цикл ужесточения продолжится, это может привлечь капитал обратно в Японию и запустить устойчивый тренд на укрепление иены.