EUR/USD: Аналитики MUFG предупреждают, что пара EUR/USD может упасть ниже отметки 1,1000, если доходность двухлетних казначейских облигаций США продолжит расти на фоне неожиданно высокой инфляции. Дерек Халпенни, руководитель отдела исследований MUFG, связывает этот риск с потенциальным ростом индекса доллара (DXY) до 105 пунктов.
Инфляционный сюрприз в США
Сентябрьский отчет по индексу потребительских цен (CPI) показал, что базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергии) выросла на 0,3% за месяц (против прогноза 0,2%), а годовая ставка достигла 3,7%. Это усилило опасения, что Федеральная резервная система (ФРС) может вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики.
Дерек Халпенни написал перед публикацией данных:
«Хотя в краткосрочной перспективе ФРС, похоже, снова повысит ставку, любой неожиданный рост данных спровоцирует распродажу облигаций и приведет к дальнейшему укреплению доллара».
Почему доходность облигаций важна для курса?
Продажа казначейских облигаций США повышает их доходность. Поскольку евро является основной валютой фондирования в паре EUR/USD, рост доходности в США делает долларовые активы более привлекательными. Это создает спрос на доллар и оказывает давление на евро, толкая пару EUR/USD вниз.
Взгляд MUFG: Скептицизм в отношении цикла
Несмотря на краткосрочные риски, MUFG сомневается, что ФРС проведет полноценный цикл повышения ставок до конца 2026 года.
- Прогноз: Банк ожидает повышения ставки в декабре, но Халпенни скептически относится к тому, что ФРС повысит ставку еще дважды, как того сейчас ожидает рынок.
- Аргумент: Халпенни указывает на данные по индексу расходов на личное потребление (PCE). В августе трехмесячное изменение базовой PCE в годовом исчислении впервые с июля 2024 года снизилось до целевых 2,0% ФРС.
- Экономика: Банк отмечает, что экономика США за пределами сектора искусственного интеллекта остается относительно слабой.
Условия для падения ниже 1,10
Предупреждение MUFG стало актуальным после того, как данные по инфляции подтвердили риски. Халпенни обозначил жесткое условие для реализации негативного сценария:
- Цель: Индекс доллара (DXY) на уровне 105.
- Следствие: Это движение может столкнуть EUR/USD ниже 1,1000.
Для того чтобы доллар ослаб, а евро вырос, потребуется «существенное отклонение в сторону понижения» данных по инфляции (0,0% в месячном исчислении), что сейчас кажется маловероятным.
Риски для прогноза
Основным препятствием для «медвежьего» прогноза по доллару остается энергетический фактор. Халпенни предупреждает:
«Инфляционные риски в будущем остаются главной проблемой для центральных банков, учитывая, что длительный период высоких цен на энергоносители может привести к росту неэнергетической инфляции».
Если перебои с поставками нефти сохранятся, базовая инфляция может снова ускориться, заставив ФРС действовать жестче, чем предполагает MUFG.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Действительно ли курс EUR/USD упадет ниже 1,10? Это не гарантировано. MUFG называет это «условным сценарием», который зависит от того, подтвердит ли доходность облигаций США реакцию на инфляцию.
Почему рост инфляции в США важен для евро? Более высокая инфляция заставляет рынок ждать повышения ставок от ФРС. Это укрепляет доллар, так как инвесторы покупают американские облигации, что делает евро дешевле в паре EUR/USD.
Ожидает ли MUFG, что ФРС будет повышать ставки весь 2027 год? Нет. До публикации данных банк ожидал повышения в декабре 2026 года, но сомневался в том, что ФРС повысит ставку еще дважды, как того хочет рынок.