Доллар: Волкмар Баур из Commerzbank обращает внимание на фундаментальный сдвиг в структуре финансирования экономики США. Дефицит текущего счета, составляющий около 3% от ВВП, теперь поддерживается не покупками гособлигаций, а притоком капитала в американский фондовый рынок. Это делает доллар гораздо более уязвимым к состоянию фондового рынка.
Доллар: Акции вместо облигаций
Традиционно дефицит текущего счета США покрывался за счет стабильных покупок казначейских облигаций иностранными инвесторами. Однако ситуация изменилась:
- Смена лидера: В последние кварталы именно приток в акции, а не в облигации, стал основным источником финансирования.
- Риск волатильности: Акции гораздо более волатильны, чем облигации. Это означает, что любая серьезная коррекция на Wall Street может мгновенно лишить доллар поддержки.
- Связь с потреблением: Рост фондового рынка увеличивает чистый капитал домохозяйств, стимулируя частное потребление. Если рынок акций упадет, пострадает и потребление, и доллар.
По мнению Баура, приток капитала — и, следовательно, поддержка доллара — теперь будет в большей степени зависеть от показателей экономики США и фондового рынка.
РБА: «ястребиный» настрой уже в цене
На фоне американских проблем Резервный банк Австралии (РБА) пошел на ожидаемое ужесточение:
- Решение: Повышение ставки на 25 базисных пунктов до 4,6% (максимум за 15 лет).
- Реакция рынка: Несмотря на агрессивную риторику РБА, австралийский доллар (AUD) не показал значимого роста. Рынки уже заложили в котировки почти два дополнительных повышения ставки к середине 2027 года.
Итог: Доллар США теряет классическую опору в виде облигаций. Теперь его курс напрямую зависит от самочувствия фондового рынка и потребительской уверенности. В то же время австралийский доллар остается заложником ожиданий: рынок уже «купил» все повышения ставок от РБА, что лишает валюту драйверов для роста в моменте.