Крупнейший британский банк HSBC представил свой анализ причин недавнего ослабления израильского шекеля (ILS). По мнению экспертов банка, на динамику национальной валюты Израиля влияет комплекс факторов, ключевым из которых стало изменение риторики центрального банка страны.
Фактор №1: Смена позиции Банка Израиля
Основным драйвером ослабления шекеля, по мнению HSBC, является заметное изменение позиции Банка Израиля. Управляющий центральным банком, профессор Амир Ярон, недавно сделал важное заявление. Он отметил, что укрепление шекеля, наблюдавшееся ранее, может стать основанием для «более быстрого и масштабного смягчения денежно-кредитной политики».
Что это значит? Сильный шекель делает импортные товары дешевле, что способствует снижению инфляции (дезинфляционный эффект). Если инфляция замедляется быстрее прогнозов, у центрального банка появляется пространство для снижения процентных ставок. Ожидание более низких ставок, в свою очередь, делает национальную валюту менее привлекательной для инвесторов, что и приводит к её ослаблению по отношению к другим валютам, в частности, к доллару США. Таким образом, словесная интервенция главы Банка Израиля стала сигналом для рынка о том, что регулятор больше не заинтересован в чрезмерном укреплении шекеля и готов действовать.
Фактор №2: Связь с фондовым рынком и хеджирование
HSBC также обращает внимание на восстановление сильной корреляции между израильским фондовым рынком и валютной парой доллар/шекель (USD/ILS). Аналитики банка объясняют это поведением крупных местных игроков.
Значительная часть активов израильских институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний) вложена в американские акции. Чтобы застраховаться от валютных рисков (хеджирование), при росте американского рынка они продают доллары и покупают шекели. И наоборот, когда фондовый рынок США падает, они продают шекели и покупают доллары, чтобы компенсировать потери. Это поведение усиливает колебания на валютном рынке: падение акций в США провоцирует дополнительный спрос на доллары в Израиле, что ведет к ослаблению шекеля.
Прогноз HSBC: Дальнейшее ослабление возможно
Несмотря на то, что шекель может быть недооценен по некоторым фундаментальным показателям, в HSBC считают, что полное возвращение к его «справедливой стоимости» маловероятно в ближайшее время. Для этого потребовался бы масштабный глобальный отток капитала из долларовых активов, чего пока не предвидится.
Ключевым фактором для инвесторов, по мнению банка, остается именно новая позиция Банка Израиля. Игнорировать готовность регулятора к смягчению политики нельзя.
Исходя из этого, HSBC сохраняет свой прогноз по паре USD/ILS на уровне 3,80. Это предполагает, что курс доллара продолжит расти, а шекель, соответственно, незначительно ослабнет по сравнению с текущими уровнями. Инвесторам и участникам рынка стоит учитывать эти факторы при принятии своих финансовых решений.
Метки: hsbc, шекель