EUR/USD: Во вторник евро попытался восстановиться после падения в понедельник, однако аналитики ING предупреждают, что ралли будет неустойчивым. Главная угроза для единой валюты — не сильные данные из США, а кризис доверия к государственным финансам Европы, в частности к Франции.
Фискальный кризис — главная угроза
Восстановление пары EUR/USD во вторник (торги вблизи 1,1256) сопровождалось некоторым оживлением на рынках европейских облигаций, но ING выделяет два канала, через которые финансовый стресс давит на евро:
- Премия за риск: Инвесторы требуют большую компенсацию за владение европейскими активами.
- Ожидания по ставкам: Рынки снижают вероятность повышения процентных ставок ЕЦБ.
Крис Тернер из ING указал на азиатскую сессию понедельника как на доказательство:
«Значительное снижение EUR/CHF и EUR/GBP указывает на то, что на фоне этих финансовых проблем премия за риск в евро будет выше».
Слабость евро по отношению к швейцарскому франку и фунту подтверждает, что проблема именно в евро, а не в простом укреплении доллара. Государственный долг Франции достиг 119,0% ВВП во втором квартале, что делает бюджетную политику крайне чувствительной к стоимости заимствований.
ЕЦБ в ловушке: инфляция против долгового кризиса
Перспективы политики ЕЦБ сейчас влияют на евро сильнее, чем политика ФРС на доллар.
- Переоценка ставок: С конца сентября ожидаемый цикл ужесточения ЕЦБ сократился на 30 базисных пунктов, в то время как ожидания по ФРС — всего на 13 пунктов.
- Дилемма ЕЦБ: Регулятору нужно одновременно бороться с инфляцией (требует высоких ставок) и предотвращать долговой кризис (требует поддержки рынков).
Прогноз: риск падения до 1,10
На данный момент ING придерживается целевого уровня 1,1100–1,1120, но предупреждает о риске снижения до 1,10.
Итог: Восстановление евро во вторник выглядит уязвимым. ING считает, что возобновление бюджетного кризиса и дальнейшее сокращение ожиданий по ставкам ЕЦБ могут легко перевесить любые позитивные данные из Европы. Пока доверие к фискальной политике Франции не восстановится, евро останется под давлением.