Фунт стерлингов: Аналитики швейцарского банка UBS утверждают, что британский фунт фундаментально недооценен. Несмотря на то что пара фунт/доллар (GBP/USD) торгуется вблизи трехнедельных минимумов в районе 1,35, справедливый курс, согласно расчетам банка, составляет 1,48. Это означает разрыв в оценке почти на 10–11%.
Что такое ППС и TEEER?
Для определения «справедливой стоимости» банк использует два сложных инструмента оценки:
- Паритет покупательной способности (ППС): 1,48. Этот показатель сравнивает изменение цен производителей в двух экономиках. Чтобы расчеты были точными, UBS берет цены только на внутренние товары, исключая влияние импорта и колебаний сырьевых рынков (нефти). Если товар стоит одинаково в Лондоне и Нью-Йорке при текущем курсе, значит, валюта находится в равновесии. Значение 1,48 говорит о том, что фунт сейчас слишком дешев относительно реальной корзины товаров.
- TEEER (Trend Extrapolated Equilibrium Exchange Rate): 1,50. Это трехлетний прогноз паритета покупательной способности. В отличие от текущего ППС, он учитывает долгосрочные тренды развития экономик.
Валютные пары могут торговаться выше или ниже моделей оценки годами. Разрыв между моделью (1,48) и реальностью (1,35) объясняется разницей в процентных ставках, потоках капитала и фискальных рисках.
Почему модель важнее торгового прогноза?
Оценка справедливой стоимости по моделям гораздо оптимистичнее, чем традиционный торговый таргет банка. Как отмечалось ранее, направленный прогноз UBS по паре GBP/USD предполагает движение лишь к отметке 1,40.
Это существенная разница: модельная оценка показывает потенциал валюты «в вакууме», тогда как целевой уровень 1,40 учитывает текущие рыночные реалии — высокие ставки в США и бюджетные проблемы Великобритании.
Текущая ситуация: давление доходности
На данный момент фунт остается под давлением. Доходность британских гособлигаций (Gilts) растет на фоне опасений инвесторов по поводу государственных финансов страны.
Текущие котировки подтверждают слабость британской валюты:
- EUR/USD: 1,1623 (+0,33%)
- GBP/USD: 1,3510 (+0,20%) — все еще примерно на 0,3% ниже уровня открытия недели [sources=[ваш текст]].
- USD/JPY: 155,46 (-2,18%).
Чего ждать инвесторам?
Краткосрочное движение фунта будет зависеть от макроданных из США, которые выйдут на следующей неделе (данные по занятости NFP и инфляции PCE). Ценообразование ставки Федеральной резервной системы также сыграет ключевую роль.
Если данные из США окажутся слабыми, а доходность британских облигаций стабилизируется, фунт сможет воспользоваться своей фундаментальной недооцененностью для возврата к уровню 1,3650. Однако пока сохраняется сильный спрос на доллар как на защитный актив, достижение моделируемых уровней 1,48–1,50 откладывается на неопределенный срок.