Свежие таблицы прогнозов ING, обновленные 11 августа, демонстрируют разнонаправленную динамику среди валют развивающихся рынков (EM) и защитных активов.
Южноафриканский рэнд (ZAR) получает поддержку от глобального аппетита к риску, но остается заложником нефтяной инфляции. В то же время швейцарский франк (CHF) удерживается вблизи исторических максимумов благодаря политике Швейцарского национального банка (SNB), что делает его привлекательной валютой фондирования.
USD/ZAR: Краткосрочная слабость при долгосрочной стабильности
Прогноз ING предполагает постепенное укрепление ранда к середине 2027 года:
- Конец Q3 / Q4 2026: 16,50
- H1 2027: 16,25
- H2 2027: 16,00
Важно отметить, что это квартальные закрытия. Таблица не исключает краткосрочных просадок ниже 16,00, однако такие уровни считаются тактическими, а не устойчивыми.
Две противоположные силы:
- Позитив: Благоприятный глобальный риск-сентимент может толкнуть пару в зону 15,75–15,80. Инвесторы ищут доходность в активах ЮАР.
- Негатив: Инфляция, вызванная ценами на нефть. Майский отчет ING предупреждал о риске роста потребительской инфляции до 6% в худшем случае.
Реакция ЦБ: Южноафриканский резервный банк (SARB) сохранил ставку на уровне 7% в июле. Управляющий Лесетья Кганьяго подчеркнул готовность принимать решения «на каждом заседании». Если инфляция из-за нефти закрепится выше ожиданий, SARB будет вынужден действовать агрессивнее ФРС или ЕЦБ, что поддержит ранд в среднесроке, несмотря на временную волатильность.
EUR/CHF: Франк как валюта финансирования
Для евро и франка картина выглядит иначе. Здесь наблюдается борьба между разницей ставок и интервенциями регулятора:
- Прогноз ING (Q4 2026): 0,93
- Прогноз ING (Середина 2027): 0,92
- Прогноз ING (Конец 2027): 0,94
Аналитики отмечают нюанс: хотя технически пара может двигаться к 0,9400 (как указано в пятничном анализе), сохранение базового тренда говорит о том, что любой рост евро может быть недолговечным внутри квартала.
Конкурирующий взгляд (OCBC): Стратеги Сим Мох Сионг и Кристофер Вонг установили цель на конец года на уровне 0,94, отметив, что франк уже приблизился к их таргету. Они называют CHF «предпочтительной валютой финансирования».
Параметры политики:
- ШНБ (0%): Банк готов к активным интервенциям, чтобы предотвратить «быстрое и чрезмерное укрепление».
- ЕЦБ (Депозиты 2,25%): Сохраняет положительный дифференциал ставок, что фундаментально поддерживает евро.
Уровни 0,92, прогнозируемые ING на первую половину 2027 года, показывают, что тактическое использование франка для керри-трейдов — это не то же самое, что долгосрочный структурный тренд на ослабление CHF.
Итог: Уровни для наблюдения
- USD/ZAR: Ближайшая цель снижения — зона 15,75–15,80. Главным триггером станет динамика цен на нефть Brent и реакция SARB на данные по инфляции за август.
- EUR/CHF: Ключевое сопротивление находится на отметке 0,9400. Для движения к годовым целям ING (0,93) паре необходимо преодолеть фиксацию прибыли со стороны хедж-фондов, использующих дешевый франк для покупки более доходных активов.
FAQ: Коротко о главном
Почему ставка SARB в 7% считается высокой? При текущей инфляции в районе 5-6%, реальная процентная ставка в ЮАР составляет около +1,5-2%. Это одна из самых высоких реальных доходностей среди крупных EM, что привлекает капитал даже в условиях глобальной неопределенности.
Что значит «валюта финансирования» применительно к CHF? Это означает, что инвесторы берут кредиты во франках (где ставка 0%), конвертируют их в доллары или евро и покупают там облигации с доходностью 4-5%. Пока франк стабилен или слабеет медленно, эта стратегия приносит легкую прибыль. ШНБ ненавидит эту стратегию, так как она искусственно завышает курс валюты и бьет по экспортерам.
Какая главная угроза для прогноза ING по ZAR? Резкое замедление экономики Китая. Поскольку Китай является крупнейшим торговым партнером ЮАР (особенно по импорту сырья), любые проблемы в Поднебесной мгновенно лишают ранд основной опоры вне зависимости от действий местного центробанка.