Швейцарский франк, долгое время считавшийся одним из самых надежных активов-убежищ в мире, начал терять свою привлекательность. По мнению аналитиков крупнейшего швейцарского банка UBS, переломным моментом стал иранский конфликт, после начала которого пара EUR/CHF ненадолго опускалась ниже отметки 0,90. С тех пор франк не демонстрировал ожидаемого укрепления во время геополитической напряженности, что ставит под сомнение его традиционную роль.
Расхождение в политике центральных банков
Ключевой причиной ослабления позиций франка стало расхождение в денежно-кредитной политике. В то время как большинство ведущих центральных банков, включая Европейский центральный банк (ЕЦБ), активно повышали процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией, Швейцарский национальный банк (ШНБ) воздерживался от аналогичных шагов. Причина такой сдержанности — внутренняя инфляция в Швейцарии оставалась под контролем и не требовала агрессивного ужесточения.
Это привело к значительному увеличению разницы в доходности между швейцарским франком и другими валютами «Большой десятки» (G10). Инвесторы, ищущие более высокую прибыль, стали отдавать предпочтение другим активам, что снизило спрос на франк.
Евро выглядит привлекательнее
По оценкам UBS, франк будет уступать евро как по спотовой, так и по совокупной доходности. На данный момент доходность евро примерно на 2,5% выше, чем у франка. Дополнительную поддержку европейской валюте оказывают бюджетные стимулы в еврозоне, которые должны способствовать экономическому росту и повысить спрос на более доходные активы.
Как отмечают в UBS, «привлекательность швейцарского франка как валюты-убежища ослабла», поскольку он не смог укрепиться даже во время последующих обострений на Ближнем Востоке, что ранее было бы для него типичной реакцией.
Прогноз по курсу EUR/CHF
Исходя из текущей ситуации, UBS прогнозирует стабильный курс пары EUR/CHF в ближайшие месяцы. Банк ожидает, что к сентябрю, декабрю, а также к марту и июню следующего года курс будет находиться на уровне 0,93.
Аналитики описывают долгосрочную тенденцию как боковую, с ключевым уровнем сопротивления в районе 0,9350. По их мнению, рынок, вероятно, нашел новое среднесрочное равновесие вблизи текущих значений. «Мы ожидаем, что курс EUR/CHF будет торговаться на уровне 0,93 или выше», — заключают в UBS.
Возможные риски для прогноза
Несмотря на уверенный прогноз, существуют факторы, которые могут изменить ситуацию:
- Возобновление глобальной рецессии или резкое усиление неприятия риска: В случае нового мирового экономического кризиса инвесторы могут вновь обратиться к традиционным защитным активам, что восстановит спрос на швейцарский франк.
- Рост аппетита к риску: С другой стороны, если на мировых рынках возобладает оптимизм, инвесторы могут активнее использовать франк для кэрри-трейдинга (заимствование в валюте с низкой ставкой для инвестирования в активы с высокой доходностью). Это может привести к дальнейшему ослаблению франка и росту курса EUR/CHF выше прогнозируемых уровней.
Таким образом, хотя швейцарский франк и остается стабильной валютой, его роль главной «тихой гавани» в периоды неопределенности поставлена под сомнение из-за изменившихся макроэкономических условий и действий центральных банков.