EUR/USD: Аналитики UBS (Константин Больц и Клеманс Дюмонсель) утверждают, что евро недооценен. Несмотря на потерю 2,5% в сентябре и укрепление доллара на фоне проблем во Франции, банк прогнозирует рост пары EUR/USD до 1,16 к декабрю 2026 года и до 1,20 к июню 2027 года.
Почему UBS верит в евро?
Банк считает, что рынок зашел слишком далеко в своем пессимизме относительно Европы. Экономические данные из еврозоны оказались более устойчивыми, чем ожидалось, несмотря на геополитику.
- Германия: Осенний прогноз правительства повысил ожидания роста ВВП на 2026 год до 1,3% (с 0,5%), благодаря экспорту, обороне и инфраструктуре.
- Энергетика: UBS скептически относится к риску запрета экспорта дизеля из США, отмечая, что цены на энергоносители в Европе сейчас значительно ниже кризисных уровней 2021–2022 годов.
Фактор Франции и позиционирование
Давление на евро в сентябре было вызвано распродажей французских облигаций (OAT). Однако UBS указывает на важный нюанс:
- Спреды: Исторически пара EUR/USD слабо реагирует на франко-немецкие спреды доходности.
- Позиционирование: Данные по опционам показывают, что рынок «переполнен» (crowded trade) ставками против евро. Это делает дальнейшее падение рискованным для спекулянтов.
Сравнение прогнозов (2026–2027)
| Банк | Цель на конец 2026 | Цель на 2027 | Ключевой аргумент |
|---|---|---|---|
| UBS | 1,16 | 1,20 | Перепроданность евро, переоценка рисков ЕС |
| Deutsche Bank | 1,25 | — | Циклическое восстановление Европы |
| Morgan Stanley | 1,23 | — | Дедолларизация и смягчение ФРС |
Что может помешать росту (Риски UBS)
Банк перечисляет условия, при которых прогноз будет пересмотрен в сторону понижения:
- Более сильные данные по экономике США.
- Рост доходности мировых облигаций.
- Существенное ухудшение перспектив роста в Европе.
- Эскалация финансового кризиса во Франции (массовый уход капитала из евро в доллар).