USD/BRL: Победа на выборах в Бразилии не гарантирует укрепления национальной валюты. Аналитики Goldman Sachs утверждают, что курс доллара к реалу (USD/BRL) будет зависеть не от имени победителя, а от того, какие экономические реформы будут анонсированы после голосования. В своем исследовании банк представил два полярных сценария: укрепление до 4,80 при фискальной дисциплине или падение до 5,80 при росте рисков.
Сценарии Goldman Sachs: 4,80 против 5,80
Согласно исследованию от 30 сентября, курс доллара к реалу будет определяться «фискальной премией» — дисконтом, который инвесторы закладывают в валюту из-за рисков госдолга:
- Оптимистичный сценарий (4,80): Этот курс компенсирует «остаточную» фискальную премию. Инвесторы уберут дисконт, который они применяют к реалу из-за опасений 2024 года.
- Пессимистичный сценарий (5,40–5,80): Если опасения по поводу госфинансов вернутся на уровень декабря 2024 года (5,80) или сентября 2024 года (5,40), реал снова начнет дешеветь .
USD/BRL: Что нужно для укрепления до 4,80?
Для достижения уровня 4,80 инвесторам нужно увидеть реальное улучшение фискальной позиции:
- Бюджетная консолидация: Четкие цели по сокращению дефицита.
- Внешний фон: Стабильный доллар и благоприятные условия торговли.
«Реал может укрепиться и выше этих уровней, если усилия по бюджетной консолидации оправдают «позитивную» фискальную премию», — отмечают в Goldman.
Однако на данный момент четких финансовых целей не озвучено, поэтому сценарий 4,80 рассматривается как базовый ориентир при благоприятном исходе.
Исторический урок: первый день не определяет тренд
Goldman Sachs напоминает, что первая реакция рынка на выборы часто бывает обманчивой:
- 2022 год: Реал вырос на 4,5% в первый день после первого тура, но затем развернулся и упал перед вторым туром.
- 2014 и 2018 годы: Аналогичные развороты тренда происходили между турами голосования.
Банк подчеркивает: рынок быстро переключается с самого факта голосования на конкретные назначения в кабинет министров и реализацию политики.
Текущая ситуация
Курс доллара к реалу остается волатильным. Итоги выборов важны лишь как сигнал к началу реальных реформ. Если новый кабинет подтвердит приверженность бюджетной дисциплине, реал получит шанс укрепиться до 4,80. Если же инвесторы увидят популизм и рост госрасходов, курс вернется к уровням 5,40–5,80.