ФРС на распутье: Сильные макроэкономические данные за август и масштабный пересмотр показателей ВВП в сторону повышения ставят Федеральную резервную систему в сложное положение. Несмотря на то, что базовая инфляция оказалась чуть ниже ожиданий, экономисты Societe Generale и TD Securities уверены: экономика США перегрета, и повышение процентной ставки в октябре снова стало реальным сценарием.
Инфляция: детали хуже общей картины
Ян Гроен из Societe Generale указывает на противоречивую картину августовской инфляции:
- Базовый PCE: Вышел ниже ожиданий, но это снижение было «замаскировано».
- Услуги и сверхбазовая инфляция: Базовое ценовое давление в сфере услуг остается высоким, а сверхбазовая инфляция (без учета жилья) ускорилась.
- Пересмотры: Исторические данные были скорректированы в сторону понижения, но общая картина за последний год показывает, что инфляция выросла и остается выше целевого уровня ФРС.
Экономика США бьет рекорды
Пересмотренные данные рисуют картину гораздо более сильного спроса, чем считалось ранее:
- ВВП и потребление: Реальный рост потребления, заработных плат и ВВП в первом полугодии оказался выше предыдущих оценок.
- Август: Расходы домохозяйств в конце лета были «особенно высокими», что свидетельствует о стабильном внутреннем спросе.
- Прогноз TD Securities: Экономисты Оскар Муньос и Эли Нир повысили прогноз роста ВВП в III квартале до 3,0% (кв/кв) на фоне высоких капиталовложений.
Октябрь на повестке дня
Сочетание сильного роста и устойчивой инфляции меняет ожидания относительно заседания FOMC 17–18 октября:
- Societe Generale: Пауза в октябре все еще возможна, но повышение ставки теперь «остается на повестке дня» в ожидании сентябрьских данных по CPI и PCE.
- TD Securities: «Уверенный рост с растущими инфляционными рисками должен по-прежнему доминировать в прогнозах ФРС».
TD Securities прямо заявляет, что базовый рост является устойчивым, а инфляция — неустойчивой. Это вынуждает ФРС действовать. Хотя экономисты TD допускают «более постепенный подход», они по-прежнему ожидают повышения ставок в октябре.
Итог: Данные подтвердили то, что ФРС уже подозревала: экономика США слишком сильна, а инфляция слишком упряма. Пауза в октябре возможна, но теперь она зависит исключительно от сентябрьских отчетов по инфляции. Если цифры снова окажутся «горячими», рынок получит очередное повышение ставки, что поддержит доллар в краткосрочной перспективе.