Первоначальный оптимизм, вызванный решением Германии ослабить свой строгий «долговой тормоз», быстро сошел на нет. Как утверждают аналитики Rabobank, инвесторы вновь обратили свое внимание на фундаментальные проблемы еврозоны: замедление экономического роста, рост цен на энергоносители и давние проблемы с конкурентоспособностью.
Германия: фискальные меры — не панацея
По мнению банка, прошлогодние фискальные послабления в Германии, призванные стимулировать экономику, «не стали панацеей». Эти меры оказались недостаточными для решения глубоко укоренившихся проблем, таких как низкая производительность и слабый долгосрочный рост. Rabobank подчеркивает, что без проведения структурных реформ экономический локомотив Европы рискует и дальше терять темп.
Евро под давлением: потенциал роста исчерпан?
Для единой европейской валюты перспективы также выглядят сдержанно. Аналитики отмечают, что рынки уже полностью заложили в котировки еще одно повышение процентной ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ) в этом году. Это означает, что потенциал для дальнейшего укрепления евро за счет ужесточения денежно-кредитной политики практически исчерпан.
После впечатляющего роста в прошлом году инвесторы, по-видимому, не готовы открывать новые крупные длинные позиции по евро. «Рынок, вероятно, не захочет восстанавливать крупные длинные позиции по евро в ближайшие месяцы», — говорится в отчете Rabobank. Ожидается, что в ближайшей перспективе на рынке будет преобладать осторожность.
Прогноз по EUR/USD: боковое движение сменится ростом
Несмотря на слабость евро, потенциал доллара США также может быть ограничен. Хотя американская экономика демонстрирует устойчивость, Rabobank считает, что ожидания рынка относительно дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы (ФРС) стали «чрезмерными». Аналитики прогнозируют, что эти ожидания постепенно сойдут на нет.
Исходя из этого, Rabobank дает следующий прогноз для самой популярной валютной пары:
- В перспективе трех месяцев: боковое движение в паре EUR/USD.
- В перспективе трех-шести месяцев: небольшой восходящий тренд, по мере того как рынки пересмотрят свои ожидания по ставкам ФРС.
Фунт стерлингов: пик пройден?
Rabobank также обращает внимание на британский фунт, который в последнее время демонстрировал силу. Банк ожидает, что рынки начнут снижать свои ожидания относительно дальнейшего повышения ставок Банком Англии.
«По мнению RaboResearch, ожидается, что до конца года ставки Банка Англии останутся на прежнем уровне, что должно негативно сказаться на фунте», — отмечают эксперты.
В результате банк сохраняет свой прогноз по паре евро к фунту (EUR/GBP). Ожидается, что к концу года курс вырастет до 0,87, что предполагает ослабление фунта стерлингов после его недавнего ралли и укрепление позиций евро в этой паре.
Вывод
Анализ Rabobank рисует картину сложной и многофакторной ситуации на валютных рынках. Оптимизм в отношении еврозоны оказался преждевременным, и теперь в центре внимания снова оказались структурные экономические проблемы. В то время как потенциал роста евро и доллара выглядит ограниченным, британский фунт может столкнуться с давлением из-за изменения рыночных ожиданий по ставкам. В ближайшие месяцы инвесторам, вероятно, придется ориентироваться в условиях боковой динамики и сохранять осторожный подход.