Иена: Аналитики Crédit Agricole значительно пересмотрели свои прогнозы по паре USD/JPY в сторону понижения, заявив, что структурные изменения в инвестициях японского Государственного пенсионного инвестиционного фонда (GPIF) могут укрепить иену гораздо сильнее, чем повышение процентных ставок Банком Японии.
Новые прогнозы: 156 в 2026-м, 150 в 2027-м
Банк существенно снизил свои целевые значения:
- IV квартал 2026: Прогноз снижен со 163 до 156.
- IV квартал 2027: Прогноз снижен со 156 до 150.
На фоне этих прогнозов курс доллара к иене в пятницу утром составлял 157,59, снизившись на 0,22% и отыграв рост четверга.
Пенсионный фонд — главный драйвер
Crédit Agricole полагает, что именно действия GPIF определят траекторию иены в ближайшие годы:
- Сценарий: Банк считает наиболее вероятным увеличение доли внутренних облигаций в портфеле GPIF до 31–35%.
- Потоки капитала: Такое перераспределение активов может привести к репатриации колоссальных сумм — от 115,0 до 138,1 млрд долларов.
- Эффект: Это создаст краткосрочное давление, способное опустить пару USD/JPY в диапазон 148–150.
Информация о новых распределениях может появиться уже в начале ноября.
Экономика Японии: стабильность, а не перегрев
Последний опрос Tankan показал, что уверенность производителей достигла 8-летнего максимума. Тем не менее Crédit Agricole считает, что этого недостаточно для агрессивных действий регулятора:
- Тезис: «Данные Tankan указывают на то, что экономика стабильна, но не перегрета, а значит, у Банка Японии нет острой необходимости в дальнейшем ускорении повышения процентных ставок».
- Приоритет: Для иены сейчас гораздо важнее данные по США и ситуация на энергетических рынках, чем внутренние данные по зарплатам.
Риск интервенций
Банк сохраняет бдительность в отношении вербальных или реальных действий японских властей.
«Мы по-прежнему считаем, что возврат пары USD/JPY к отметке 160 может спровоцировать валютные интервенции со стороны Банка Японии».
Итог: Crédit Agricole предлагает нестандартный взгляд: судьба иены зависит не от решений главы Банка Японии Кадзуо Уэды по ставкам, а от инвестиционного комитета пенсионного фонда GPIF. Если фонд начнет возвращать деньги домой, пара USD/JPY может достичь 150 гораздо быстрее, чем ожидает рынок.