Хотя банк UBS ожидает возвращения пары EUR/USD в диапазон 1,18–1,20, аналитики подчеркивают, что это движение будет вызвано скорее ослаблением доллара США, чем силой самого евро.
Дивиденд доходности: ЕЦБ против Банка Англии Ключевое различие в стратегии UBS заключается в процентных ставках:
- ЕЦБ: Банк прогнозирует последнее повышение ставки в сентябре до 2,5%, после чего наступит длительная пауза.
- Банк Англии (BoE): Ставка останется на уровне 3,75% до конца 2026 года.
Даже после выполнения прогноза UBS, разрыв между Банком Англии и ЕЦБ составит внушительные 1,25 процентных пункта. Именно этот «дивиденд доходности» делает британский фунт более привлекательным активом для керри-трейда по сравнению с евро. Аналогичная логика применяется к норвежской кроне благодаря жесткой политике ЦБ Норвегии.
Экономика растет вопреки ставкам
Свое мнение банк подкрепляет макроэкономической устойчивостью Европы:
- Повышение стоимости заимствований пока не привело к рецессии.
- Рост цен на энергоносители сдерживается, что позволяет ВВП еврозоны расти (0,8% в 2026 году и 1,2% в 2027 году).
- ВВП Великобритании также показывает стабильность на уровне 1,1% ежегодно.
Однако здесь есть скрытый риск. Рыночные котировки сейчас настроены более агрессивно, чем базовый сценарий UBS. Рынок закладывает вероятность повышения ставки BoE в ноябре почти в 70% (на +32 б.п.). Это создает премию за политику, но делает фунт уязвимым: если данные по инфляции или рынку труда Британии разочаруют, резкий пересмотр ожиданий спровоцирует быструю распродажу стерлинга.
Техническая картина
На трехмесячном графике пара EUR/USD выглядит стабильнее, чем во время летней распродажи. Несмотря на откат от августовского максимума 1,1711, курс удерживается выше восходящей 50-дневной скользящей средней.
Для GBP/EUR ситуация менее однозначная: июльский пик 1,1827 остался позади, и текущая цена 1,1658 находится ниже как 20-дневной, так и 50-дневной скользящих средних.
Что дальше?
Дальнейшая динамика валютного блока зависит от двух событий:
- Пятничные данные из США (NFP): Сильный отчет может вернуть доллар к отметке 1,15 по евро, тогда как слабая статистика и снижение доходностей трежерис ускорят рост к цели 1,18.
- Заседания регуляторов: Решение ЕЦБ в сентябре станет финальным аккордом цикла ужесточения, а данные по зарплатам в Великобритании определят, увидим ли мы возврат к 1,17 в паре GBP/EUR или продолжение коррекции.