Масштабное падение американской валюты, спровоцированное «голубиной» риторикой Федеральной резервной системы США, открыло второе дыхание для валют развивающихся рынков (Emerging Markets). Одним из главных бенефициаров этого движения стал польский злотый. По мнению аналитиков банка ING, у национальной валюты Польши есть значительный потенциал для дальнейшего укрепления, несмотря на внутренние инфляционные риски.
Почему падает доллар: триггеры распродажи
Падение индекса доллара (DXY) ускорилось после того, как рынок усомнился в готовности ФРС подкрепить свои слова о борьбе с инфляцией реальными действиями по ужесточению политики. Этому способствовал комплекс макроэкономических данных:
- Снижение базовой инфляции. Показатели ценового давления в США оказались ниже ожиданий рынка.
- Замедление экономики. Рост ВВП во втором квартале разочаровал инвесторов, указав на охлаждение экономической активности.
- Эффект позиционирования. Спекулятивные длинные позиции по доллару достигли экстремальных значений — самого высокого уровня с января 2025 года. Рынок оказался перегрет, что сделало его крайне уязвимым для резкого отката.
В ING полагают, что разочаровывающие данные из США приведут к еще более мягкой («голубиной») переоценке действий ФРС, чем предполагалось ранее. Это означает, что закрытие длинных позиций по доллару может продолжиться, создавая попутный ветер для конкурентов USD.
Внутренние драйверы: роль инфляции в Польше
Для региона Центральной и Восточной Европы (ЦЕЕ) ослабление доллара стало общим позитивным фоном, однако динамика внутри блока различается:
- Победители: Польский злотый (PLN) и венгерский форинт (HUF) показали уверенный рост сразу после решения Комитета по операциям на открытом рынке ФРС.
- Отстающий: Чешская крона (CZK) продемонстрировала слабость из-за замедления внутреннего экономического роста и снижения ожиданий по процентной ставке Национального банка Чехии.
Ключевым фактором для злотого сейчас становится внутренняя инфляция. Согласно прогнозам ING, в июле показатель потребительских цен вырастет с 2,5% до 3,1%. Основной причиной станет технический фактор — отмена государственных мер субсидирования, которые ранее искусственно сдерживали рост цен на топливо.
Обычно высокая инфляция считается негативом, но в текущих условиях она играет на руку злотому. Более высокие цифры CPI значительно усложняют задачу Национальному банку Польши (НБП) по обоснованию снижения процентной ставки. Сохранение ставок на высоком уровне поддерживает привлекательность доходности польских активов, удерживая капитал внутри страны.
Геополитика и региональный расклад
Дополнительную поддержку настроениям инвесторов оказывает снижение градуса напряженности на Ближнем Востоке. Отсутствие новой эскалации конфликта стимулирует глобальный спрос на рисковые активы и валюты с высокой доходностью, одновременно снижая потребность трейдеров прятаться в долларе как в защитном активе.
На этом фоне аналитики ING формируют четкую иерархию предпочтений в регионе ЦЕЕ:
- Позитивный взгляд: Форинт и злотый имеют пространство для дальнейшего роста.
- Осторожный взгляд: Чешская крона продолжит отставать от соседей в преддверии ближайшего заседания Центрального банка Чехии.
Технический анализ пары EUR/PLN
Для евро ситуация выглядит менее оптимистично. Укрепление злотого указывает на сохранение нисходящего тренда в паре EUR/PLN, который развивается от ключевого сопротивления на уровне 4,31.
Пока фундаментальные факторы (слабый доллар, жесткая позиция НБП, стабильная геополитика) остаются в силе, любое восстановление евро к верхней границе диапазона будет восприниматься инвесторами как возможность нарастить короткие позиции по паре.
FAQ: Коротко о главном
Может ли инфляция выше 3% навредить злотому? Напрямую — нет. Для валютного рынка важна не сама инфляция, а реакция центрального банка. Поскольку НБП вряд ли снизит ставку при растущей инфляции, реальная доходность останется привлекательной, что поддержит курс PLN.
Какой главный риск для текущего укрепления? Резкое возобновление геополитической эскалации или неожиданно сильные данные по рынку труда США, которые заставят ФРС пересмотреть свой «голубиный» курс. Также риском выступает политическая нестабильность внутри самой Венгрии или Польши.
Почему чешская крона проигрывает в этой гонке? Чехия находится в другой фазе экономического цикла. Замедление ее промышленности вынуждает регулятора говорить о смягчении ДКП, что делает крону аутсайдером среди валют Вышеградской четверки на данный момент.