Доходность US Treasuries и американский доллар

На рисунке представлена доходность нескольких видов американских государственных облигаций: 10-летних (большой график), 2-хлетних и 30-летних.

Как мы видим, доходности 10-летних и 30-летних бумаг в продолжительном нисходящем тренде и находятся на минимальных значениях с июня-июля 2013 года.

Двухлетние находятся в восходящем тренде с весны 2013 года, но подверглись сильной коррекции в последние недели.

12 2

Снижение доходности долгосрочных US Treasuries, эквивалентное росту их стоимости, свидетельствует о высоком спросе и о том, что долгосрочные инвесторы накапливают USD-активы. Это происходит несмотря на то, что Федрезерв через 9 месяцев, как ожидается, начнет повышать ставки и это соответственно должно привести к повышению доходности 10-летних US Treasuries. Доходность этих бумаг неизбежно должна начать расти через несколько месяцев, если только не исходить из идеи, что кривая доходности US Treasuries примет инвертный (обратный) характер, когда доходность краткосрочных бумаг будет выше доходности долгосрочных.

Так или иначе, мы видим, что ставшая в последний год привычная корреляция, когда рост доходности US Treasuries соответствует росту доллара (нормальное действие дифференциала процентных ставок) меняет свой характер.

Что касается 2-хлетних бумаг, то мы видим, как  доходность приближается к важному уровню в 0,4%, прохождение которой вниз будет означать смену тренда (линия тренда показана на рисунке). С фундаментальной точки зрения сейчас это выглядит абсурдом и является преградой для снижения доллара.

Говоря о взаимодействии процентных ставок в США с американским долларом еще раз хочу отметить, как мало было на самом деле снижение USD на фоне снижения доходности 2-хлетних бумаг на 15 пунктов за последние недели.

Это говорит о силе тренда и о том, что доллар должен продолжить рост по широкому фронту. ПЕРВОИСТОЧНИК